Экспертный журнал

Концессии и инфраструктурные инвестиции

19 апреля 2016 г.

На Московской бирже прошла Вторая отчетная сессия концессионеров

18 апреля 2016 года состоялась Вторая «Отчетная сессия концессионеров на Московской бирже», организаторами которой выступили Московская биржа, Национальная ассоциация концессионеров и долгосрочных инвесторов в инфраструктуру, Национальная фондовая ассоциация, Национальная лига управляющих, Национальная ассоциация пенсионных фондов.

Впервые Отчeтная сессия концессионеров на Московской бирже была проведена по инициативе Совета СРО НФА по концессионным проектам 3 марта 2015 года. Это мероприятие стало новым форматом взаимодействия проектных компаний, привлекающих долгосрочные инвестиции НПФ через инструмент концессионных облигаций, инвесторов, экспертов, представителей Московской биржи и регулятора. Отчетная сессия концессионеров-2015 послужила также началом формирования новой системы раскрытия информации о реализации концессионных проектов со стороны компаний- эмитентов концессионных облигаций, которые включены в котировальный список Московской биржи.

Особенностью Отчeтной сессии концессионеров-2016 стал расширенный состав участников, спикеров и экспертов, а также профессиональных ассоциаций, поддерживающих данную инициативу. В мероприятии, в частности, приняли участие заместитель министра строительства и жилищно-коммунального хозяйства Российской Федерации Андрей Чибис, Директор департамента коллективных инвестиций и доверительного управления Банка России Филипп Габуния, генеральный директор ОАО «Федеральный центр проектного финансирования» Александр Баженов, генеральный директор ФБ ММВБ Анна Кузнецова,Президент Национальной ассоциации негосударственных пенсионных фондов Константин Угрюмов, Президент СРО «Национальная фондовая ассоциация» Константин Волков.

Первая часть Отчетной сессии концессионеров-2016 была посвящена вопросам формирования рынка долгосрочных инвестиций в России, а также необходимости более плотного взаимодействии участников рынка, регулирующих органов и экспертных организаций по вопросам развития нового сегмента рынка. Во второй части мероприятия инвесторам и регуляторам был представлен отчет о реализации концессионных проектов за 2015 год.

первый заместитель генерального директора ЗАО «Лидер» Юрий Сизов

Ведущий мероприятия первый заместитель генерального директора ЗАО «Лидер» Юрий Сизов отметил, что экономика страны и, в первую очередь, ее изношенная инфраструктура, нуждается в модернизации. Для проведения этой модернизации в России есть длинные деньги: в пенсионной системе порядка 4 трлн. руб., однако инструментов и механизмов для перетока этих средств, а также для защиты инвестиций и гарантий возвратности явно недостаточно. То есть ситуация такова: в России длинные деньги есть, а рынка долгосрочных инвестиций нет. Он пока формируется и существует в режиме ручной сборки. Кроме того, отсутствует стратегия развития рынка проектного финансирования, а та идеология, которая существует в отношении инвестирования средств НПФ, носит ограничительно-запретительный характер.

По-прежнему концессионные облигации, являющиеся пока единственным инструментом для долгосрочных инвестиций, относятся Банком России к высокорискованным ценным бумагам, по которым действуют либо жесткие ограничения, либо требуется получение международного или высшего рейтинга на уровне страны. Это довольно сложные условия, особенно если иметь в виду, что существенные затраты на получение и поддержание такого рейтинга практически невозможно будет включить в тариф на коммунальную услугу.

В тоже время в регулировании привлечения инвестиций и в обеспечении возвратности в сфере ЖКХ произошла настоящая революция. Минстрой России за прошедшие годы принял ряд беспрецедентных решений: приняты решения о долгосрочном тарифном регулировании, о гарантии предпринимательской прибыли, о субсидировании проектов. Таким образом, в ЖКХ регуляторные изменения направлены на привлечение и защиту инвестиций, но в контексте Положения Банка России N 451-П НПФы могут инвестировать без рейтингов в концессионные облигации, выпущенные для финансирования проектов только в городах-миллионниках. Но таких в России только 15.

Большая часть областных центров — это города с населением 200 — 300 тыс. человек. А между тем в них есть интересные инфраструктурные объекты с точки зрения доходности и надежности инвестиций.

Заместитель Министра строительства и жилищно-коммунального хозяйства РФ Андрей Чибис

Заместитель Министра строительства и жилищно-коммунального хозяйства РФ Андрей Чибис отметил, что отрасль ЖКХ в отличие от других секторов экономики, наверное, единственная отрасль с гарантированным спросом. И задачей Минстроя России является стимулирование притока инвестиций в отрасль не столько из-за отсутствия бюджетных денег, сколько из-за неэффективности реализации проектов в отрасли за счет бюджета.

Андрей Чибис выразил готовность участвовать в дискуссиях, экспертных мероприятиях и работать с коллегами из Центрального Банка для поиска решений по вопросам инвестирования средств НПФ в концессионные проекты на более «мягких» условиях.

Директор департамента коллективных инвестиций и доверительного управления Банка России Филипп Габуния

Директор департамента коллективных инвестиций и доверительного управления Банка России Филипп Габуния отметил, что регулятор в части инвестирования средств НПФ в последнее время действительно ужесточает меры, и единственное, где существует послабление — это в отношении концессионных облигаций. Концессионные облигации — это единственный вид бумаг без рейтинга, которые могут приобретать НПФ.

Безусловно, Центральный Банк понимает важность данного инструмента, интерес инвесторов к нему и его потенциальные возможности. В то же время ужесточение позиций Банка России в отношении инвестирования средств НПФ происходит из-за отсутствия сложившейся системы управления рисками в фондах. Это достаточно долгий процесс.

Центральный Банк готов к диалогу, готов рассматривать новые механизмы и варианты развития таких бумаг как концессионные облигации, но при этом Филипп Габуния предлагает пока оставаться в пределах 10% высокорискованной части портфеля.

Генеральный директор ОАО «Федеральный центр проектного финансирования» Александр Баженов

Генеральный директор ОАО «Федеральный центр проектного финансирования» Александр Баженов высказал мнение, что с точки зрения финансового регулирования не может быть критерия по численности населения в муниципалитете, а риски должны измеряться размером бизнеса и инвестиций, именно поэтому актуально консолидировать рынок, проводить межмуниципальные конкурсы и вводить единого оператора на несколько проектов. Он привел пример Великобританию, где страна была поделена на несколько регионов, за каждый из которых отвечает отдельный оператор, не пересекающийся с интересами соседних.

Генеральный директор ФБ ММВБ Анна Кузнецова

Генеральный директор ФБ ММВБ Анна Кузнецова проинформировала, что на Московской Бирже зарегистрировано 22 выпуска концессионных облигаций, включая ГЧП, 9-ти эмитентов общим объёмом 96 млрд. руб., из них 20 выпусков на сумму 92 млрд. руб. находятся в обращении. На рынке появились программы облигаций, которые позволяют разбить процесс эмиссии на две части: одна часть более емкая, которую можно сделать заблаговременно,и вторая — лаконичная, которую можно сделать накануне выхода на рынок.

В октябре 2015 года Банк России зарегистрировал программу неконвертируемых процентных документарных облигаций на предъявителя общества с ограниченной ответственностью «Концессии водоснабжения», размещаемых путём открытой подписки, в целях реализации концессионного соглашения в отношении системы коммунальной инфраструктуры на территории муниципального образования городского округа города-героя Волгограда. Общий объем облигационной программы — 7,5 млрд.руб.

Анна Кузнецова также отметила биржевые облигации, которые существенно сокращают срок выхода на рынок в сравнении с классическими выпусками. В марте 2016 года в соответствии с Правилами листинга ЗАО «ФБ ММВБ» включило биржевые облигации серии БО-01 ЗАО «Управление отходами» в раздел «Первый уровень» Списка ценных бумаг, допущенных к торгам. Биржевые облигации с индексируемым номиналом в количестве 1 850 000 штук с номинальной стоимостью в дату начала размещения Биржевых облигаций 1 000 рублей размещаются по открытой подписке в целях реализации концессионного соглашения в отношении системы коммунальной инфраструктуры — системы переработки и утилизации (захоронения) твердых бытовых отходов на территории Мурманской области.

По условиям листинг в концессионные облигации обладают некоторым преимуществом в сравнении с корпоративными облигациями: отсутствуют требования к наличию рейтинга, критерий безубыточности применяется при включении облигаций в высший котировальный список с 8-го года реализации проекта.

По новым Правилам листинга, для целей включения в высший котировальный список Биржа будет смотреть на раскрытие информации о самом проекте и о деятельности эмитента в порядке, установленном Биржей.

 Президент СРО «Национальная фондовая ассоциация», сопредседатель Совета НФА по концессионным проектам Константин Волков

Президент СРО «Национальная фондовая ассоциация», сопредседатель Совета НФА по концессионным проектам Константин Волков считает, что не совсем корректно ставить концессионные облигации на одну ступень с обычными корпоративными облигациями по степени риска, так как в случае с концессиями существуют как договорные обязательства сторон, так и особенности дополнительного раскрытия информации эмитентом в Базе данных ИНВЕСТИНФРА db.investinfra.ru.

Президент Национальной ассоциации негосударственных пенсионных фондов Константин Угрюмов

Президент Национальной ассоциации негосударственных пенсионных фондов Константин Угрюмов высказал свои опасения по поводу возможностей развития рынка долгосрочных инвестиций в связи с тем, что у НПФ отсутствуют возможности для генерации новых денежных потоков из-за заморозки пенсионных накоплений.

Для того чтобы деньги НПФ пошли в экономику, нужно выделить НПФ в отдельный сегмент — стратегических инвесторов с присвоением дополнительных государственных гарантий и льгот в случае владения концессионными облигациями в портфеле.

Директор ЗАО «НПФ «Промагрофонд» Ольга Буланцева

Директор ЗАО «НПФ «Промагрофонд» Ольга Буланцева в отношении построения системы риск-менеджмента отметила, что фондам изначально устанавливается высокий стандарт по требованиям, достичь которого фонды не в состоянии. Например, невозможно на весь срок реализации концессионного соглашения просчитать финансовые потоки. В связи с этим, Ольга Буланцева считает, что система риск-менеджмента в отрасли должна развиваться постепенно.

Генеральный директор ОАО «Главная дорога» Михаил Плахов

Генеральный директор ОАО «Главная дорога» Михаил Плахов представил отчёт о ходе реализации проекта строительства и эксплуатации платного участка трассы М1 Москва — Минск «Северный обход г. Одинцово», согласно которому показатели финансовой модели 2015 года выполнены на 105%. Достижение данного результата стало возможным благодаря грамотно выстроенной тарифной политике, обеспечению необходимой пропускной способности и положительному имиджу дороги среди пользователей. Прогноз 2016 год — на уровне финансовой модели. Через пункты взимания платы (ПВП) в 2014 году проехало 19,6 млн. автомобилей, в 2015 — 22,7 млн. автомобилей. Прогноз на 2016 — 27,0 млн.

Начато тестирование системы безостановочного безбарьерного проезда (free-flow), что в перспективе позволит полностью отказаться от остановок на ПВП. Ведутся работы по организации единой системы совмещения протоколов распознавания электронных средств оплаты. Это позволит использовать один и тот же транспондер на всех платных дорогах России.

Исполнительный директор ЗАО «Управление отходами-НН» Андрей Лебедев

Исполнительный директор ЗАО «Управление отходами-НН» Андрей Лебедев рассказал о ходе реализации проекта строительства и эксплуатации полигона по переработке ТБО в Городецком и Балахнинском районах Нижегородской области. Он отметил, что несмотря на то, что изначально целевые параметры доходности по облигационному займу серии 01 планировались на уровне 11%, в виду негативных макроэкономических факторов, купон значительно повысился, концессионер выполняет свои обязательства перед инвесторами в полном объеме.

Руководитель филиала ЗАО «Управление отходами» в Чувашии Юрий Малов отчитался о ходе реализации проекта по созданию межмуниципальноРуководитель филиала ЗАО «Управление отходами» в Чувашии Юрий Маловй системы переработки и утилизации (захоронения) твердых бытовых отходов на территории Чувашской Республики. Общий объем инвестиций в приобретение оборудования, техники, строительство и реконструкцию объектов составляет 1 млрд 450 млн руб. составляет 1,45 млрд. руб. Строительная готовность объектов — 100%, идет процесс их сдачи в эксплуатацию.

Юрий Малов сообщил инвесторам, что в связи с решением Арбитражного суда Чувашской Республики о закрытии Пихтулинской свалки, два завода по просьбе концедента были запущены на 9 месяцев ранее запланированного срока — 1 ноября 2015 года. До получения тарифа концессионер оказывает услуги по накоплению с последующим размещением ТКО на новом полигоне.

Финансовый директор ООО «Концессии водоснабжения» Станислав Макаров

Финансовый директор ООО «Концессии водоснабжения» Станислав Макаров представил отчёт о ходе реализации проекта модернизации и технического перевооружения систем холодного водоснабжения и водоотведения в г. Волгограде. Он отметил, в 2015 году была зарегистрирована программа облигаций компании общей номинальной стоимостью 7,5 млрд. рублей, размещен первый облигационный заем на сумму 1,5 млрд. руб. 24 марта 2016 года Банк России зарегистрировал выпуск облигаций ООО «Концессии водоснабжения» серии 02 на сумму 1,9 млрд. руб. В качестве страховки от форс-мажоров разработан антидефолтный механизм — финансовый резерв. Такой резерв позволяет компании, в случае неисполнения концедентом своих обязательств, в течение 1 года провести все юридические процедуры по возмещению концедентом расходов по концессии. Источником обеспечения финансового резерва является возмещение НДС из бюджета (около 15% от годовой выручки) и накопленные денежные средства.

Исполнительный директор Национальной ассоциации концессионеров и долгосрочных инвесторов в инфраструктуру Светлана Бик

Исполнительный директор Национальной ассоциации концессионеров и долгосрочных инвесторов в инфраструктуру Светлана Бик представила участникам Второй Отчетной сессии концессионеров на Московской бирже Ежеквартальный мониторинг «Индикаторы рынка долгосрочных инвестиций в инфраструктуру», который представляет картину рынка концессионных облигаций в России, содержит информацию о выполнении обязательств эмитентов-концессионеров перед инвесторами, а также индикаторы рынка долгосрочных инвестиций в инфраструктуру в форме определения ТОП-3 инфраструктурных инвесторов и советников концессионных проектов, которые рассчитываются на основе данных, представленных в базе данных ИНВЕСТИНФРА db.investinfra.ru.

29.05.2022
Реклама

Концессионные облигации

Концессии и инвестиции

Коммунальные концессии

Государственно-частное партнерство

Региональные операторы по обращению с ТКО