26 июля 2018 года прошла Экспертная сессия «Инфраструктурные облигации: стандартизация, раскрытие информации и управление рисками», организованная Национальной ассоциацией концессионеров и долгосрочных инвесторов в инфраструктуру, Саморегулируемой организацией «Национальная финансовая ассоциация», Саморегулируемой организацией Национальная ассоциация негосударственных пенсионных фондов.

Экспертная сессия «Инфраструктурные облигации: стандартизация, раскрытие информации и управление рисками»В ходе сессии участники обсудили необходимость стандартизации организации финансирования инфраструктурных проектов с использованием проектных облигаций, роль и возможности негосударственных пенсионных фондов при финансировании инфраструктурных проектов, а также практики стандартизации новых финансовых инструментов, защиты инвесторов и дополнительного раскрытия информации о реализации концессионных проектов. Были затронуты темы создания зеленого сектора долгового рынка, вопросы стандартизации инфраструктурных проектов и условий основных видов сделок по привлечению инвестиций, проблемы внедрения и варианты стимулирования ESG инвестирования для НПФ.

Бик Светлана  - Исполнительный директор Национальной ассоциации концессионеров и долгосрочных инвесторов в инфраструктуру (НАКДИ), председатель Экспертного совета по рынку долгосрочныx инвестиций при Банке РоссииИсполнительный директор НАКДИ, председатель Экспертного совета по рынку долгосрочных инвестиций при Банке России Светлана Бик отметила, что решение проблемных вопросов в сфере проектного финансирования может стать одним из факто­ров эффективного развития экономики России.

Национальная ассоциация концессионеров и долгосрочных инвесторов в инфраструк­туру в течение длительного времени ведет разработку темы институализации инфра­струк­турных облигаций. Данная работа ведется совместно с Национальной финансовой ассоциацией (НФА) и Национальной ассоциацией негосударственных пенсионных фондов (НАПФ). Первая рабочая группа по концессионным облигациям была создана на основе НФА пять лет назад. Основываясь на данном опыте видно, как тяжело идет процесс продвижения идей институализации. Тема проектного финансирования практически не присутствует в регуляторных документах. Есть зарубежный опыт, различные методики, но внутри страны рынок живет в других условиях.

Проектное финансирование, инфраструктурные облигации, иные финансовые инструменты, по мнению Светланы Бик, это транспортные механизмы доставки финансирования от инвестора к цели. Ключевыми участниками данного процесса являются инвесторы, которые несут основные риски при реализации проектов.

Андрей КрыловНачальник Управления рынков ценных бумаг Саморегулируемой организации «Национальная финансовая ассоциация» Андрей Крылов рассказал о созданном на базе ассоциации Российском совете по первичному рынку капиталов, в который вошли представители Банка России, банков и крупных корпораций. Основной задачей совета является разработка и внедрение стандартов и правил для участников первичного рынка капиталов и улучшение управления рисками. Он отметил, что в России наблюдается большой интерес к инфраструктурным проектам, но необходимо определение дальнейших путей развития, эффективных как для эмитентов, так и для организаторов выпусков.

Валерий ВиноградовСоветник президента Национальной ассоциации негосударственных пенсионных фондов Валерий Виноградов напомнил, что в начале 2018 года было заключено соглашение о сотрудничестве между НАКДИ и НАПФ. По его словам, до настоящего времени участие негосударственных пенсионных фондов в инфраструктурных проектах было не столь масштабным, как того требует ситуация. Участие было, скорее, вопреки, чем благодаря. Тема экспертной сессии — «Инфраструктурные облигации: стандартизация, раскрытие информации и управление рисками» — полностью отражает важные для пенсионных фондов направления работы. Фонды должны иметь ясное и четкое представление, что лежит внутри проекта, какие риски он подразумевает и каковы пути их минимизации. Валерий Виноградов выразил надежду, что потребности НПФ по «упаковке» и «начинке» проектов будут учтены.

Юрий СизовПервый заместитель генерального директора ЗАО «Лидер» Юрий Сизов рассказал, что компания более 10 лет назад в качестве одного из приоритетных направлений деятельности выбрала инвестирование средств в инфраструктуру. Ситуация в России складывается таким образом, что в настоящее время такую возможность дает только механизм концессии, так как другие формы участия имеют значительные законодательные ограничения.

В настоящее время концессионные облигации, являясь особым классом, работают не по своим, а по общим правилам корпоративных облигаций. Выделение инфраструктурных концессионных облигаций в отдельный класс даст импульс для их активного развития. Постепенно линейка инструментов рынка долгосрочных инвестиций начинает расширяться: это и развитие форм государственно-частного партнерства, и введение в практику инвестиционных контрактов — СПИКов. Кроме того, Юрий Сизов считает, что любой инфраструктурный проект является зеленым, так как направлен на улучшение жизни людей, применение современных, более безопасных и качественных, технологий.

Юрий Туктаров (LECAP)Партнер LECAP Юрий Туктаров отметил, что в настоящее время объем финансирования инфраструктурных проектов в рамках концессий не достигает даже 1% от ВВП. При этом Президентом России была сформирована цель — довести инфраструктурные инвестиции до 5% от ВВП, что предполагает практически 10-кратный рост количества концессий и массы денег. Лидирующими отраслями по количеству соглашений и объемам инвестирования являются водо- и теплоснабжение, а также другие сегменты отрасли ЖКХ. Механизм концессий также активно развивается в сферах строительства дорог и социальной инфраструктуры.

В рамках обсуждения участники затронули тему раскрытия информации о проектах в рамках нормативных актов и с использованием более широкого перечня источников.

Александр Баженов (председатель Совета директоров ООО «ИнфраКАП»)Председатель Совета директоров ООО «ИнфраКАП» Александр Баженов считает, что российский финансовый рынок может удовлетворить спрос на финансирование инфраструктуры в России уже сейчас. По данным анализа ИнфраКАП, 63% институциональных инвесторов рассматривают возможность увеличения инвестиций в инфраструктуру, 47% институциональных инвесторов планируют увеличить вложения в инфраструктуру в течение следующих пяти лет, 38% институциональных инвесторов готовы рассматривать инвестиции на срок до 10 лет и более. Александр Баженов особо отметил, что цель стандартизации — формирование финансового рынка для развития муниципальной и региональной инфраструктуры, создание класса активов с особыми привлекательными характеристиками.

Павел Бесшапов (Генеральный директор АО «Управление отходами»)Генеральный директор АО «Управление отходами» Павел Бесшапов привел данные о необходимых инвестициях в сферу обращения с ТКО в России. Они оцениваются в 300-400 млрд рублей, что многократно выше тех средств, которые инвестируются в отрасль в настоящее время. В настоящее время в стране формируется новая система обращения с отходами, включающая в себя нового игрока — регионального оператора по обращению с твердыми коммунальными отходами. Павел Бесшапов отметил, что компания «Управление отходами» присоединилась к Инициативе НАКДИ в области устойчивого развития и зеленых инвестиций. Компания готова развивать и поддерживать данную тему на российском рынке, ведь помимо очевидных плюсов — улучшение экологической ситуации и качества жизни сегодняшнего и будущих поколений — зеленые проекты могут стать плодотворной основой для сотрудничества, в том числе экономического, с международными организациями.

Мария Головко (Руководитель информационно-аналитического направления НАКДИ)Руководитель информационно-аналитического направления НАКДИ Мария Головко рассказала о Базе данных ИНВЕСТИНФРА db.investinfra.ru. В частности, с 1 сентября 2016 года НАКДИ является поставщиком информации в специализированную ленту новостей Национального расчетного депозитария о реализации концессионных проектов для целей вхождения концессионных облигаций в первый котировальный список Московской биржи.

В Базе данных ИНВЕСТИНФРА db.investinfra.ru аккумулируются данные о проведении конкурсных процедур и реализации концессионных проектов с объемом инвестиционных обязательств в двух категориях проектов: от 100 млн руб. до 1 млрд руб. и свыше 1 млрд руб. По состоянию на 26 июля 2018 года информационно-аналитическая служба НАКДИ осуществляет мониторинг реализации 172 значимых инфраструктурных проектов, суммарный объем инвестиционных обязательств по которым превышает 1 трлн рублей.

Павел Митрофанов («Эксперт РА»)Управляющий директор по корпоративным и суверенным рейтингам «Эксперт РА» Павел Митрофанов рассказал, что через анализ рейтингового агентства в настоящее время прошли все крупные инфраструктурные проекты, в рамках которых осуществлялся выпуск облигаций. Именно эти проекты набили базовые «шишки», на основе которых возможно начать процессы стандартизации. Каждый новый инфраструктурный проект совершенствует и уточняет качество и точность методологии «Эксперт РА». В частности, в мае 2018 года агентство присвоило рейтинг компании «Ресурсосбережение ХМАО». По словам Павла Митрофанова, в среднесрочной перспективе возможно выделение концессионных проектов в отдельную категорию рейтинговой оценки.

Андрей Бобовников (ПАО Московская Биржа)Директор по работе с эмитентами ПАО Московская Биржа Андрей Бобовников считает, что в настоящее время Московская биржа может стать площадкой для определения критериев и описания зеленых проектов. Биржа обладает большим опытом в сфере раскрытия информации, что является критически важным элементом зеленых проектов, но верификацию проектов необходимо разрабатывать с участием государства и экспертного сообщества. Кроме того, Андрей Бобовников высказал предложение организовать пилотный выпуск со статусом зеленых облигаций, например, на базе проектов компании «Управление отходами».

Евгений Якушев (НПФ «САФМАР»)Исполнительный директор НПФ «САФМАР» Евгений Якушев отметил, что принципы ESG инвестирования приобретают все большее значение для инвесторов всего мира в условиях повышения стандартов отчетности и раскрытия информации, а также растущей заинтересованности общества. Институциональные инвесторы имеют уникальную возможность через формирование своей инвестиционной стратегии поддерживать сектора экономики и производителей, реализующих в своей деятельности цели устойчивого развития ООН. Инфраструктурные проекты и «зеленые» облигации — это первые примеры эффективного влияния — с одной стороны обеспечивают надежность и доходность вложений, с другой стороны, реализуют приоритеты ответственного инвестирования.

Игорь Зелезецкий (Аналитическое Кредитное Рейтинговое Агентство)Управляющий директор, руководитель группы рейтингов структурированных финансовых инструментов Аналитического Кредитного Рейтингового Агентства Игорь Зелезецкий рассказал, что агентство приветствует инициативы, направленные на стандартизацию процессов и проектов. В качестве примера он привел современное положение в концессионной документации: в настоящее время оценка и анализ ее занимает гораздо меньше времени, чем в период, когда рынок только делал первые шаги. Сейчас рейтинговое агентство фокусирует внимание на изменения и особенности, а не перерабатывает весь объем информации. Отметил два «мира», находящихся в сфере внимания рейтинговых агентств, — оценка эмитента и проектная оценка.

Формат Экспертных сессий, организованных Национальной ассоциацией концессионеров и долгосрочных инвесторов в инфраструктуру, Саморегулируемой организацией «Национальная финансовая ассоциация», Саморегулируемой организацией Национальная ассоциация негосударственных пенсионных фондов, признан всеми участниками эффективным и получит свое развитие в дальнейшем.

Информационное агентство ИНВЕСТИНФРА www.investinfra.ru