6 июня 2018 года в рамках Международного финансового конгресса прошел круглый стол «Облигации и иные финансовые инструменты и механизмы рынка капитала в финансировании инфраструктурных проектов», организованный Национальной ассоциацией концессионеров и долгосрочных инвесторов в инфраструктуру (НАКДИ) совместно с Национальной финансовой ассоциацией (СРО НФА).

Международный финансовый конгрессВ рамках круглого стола участники обсудили развитие рынка долгосрочных инвестиций в инфраструктуру, возможно ли развитие институтов длинных денег без инфраструктурных финансовых инструментов, а также предложили институализировать инфраструктурные облигации и создать в России национальный верификационный центр зеленого финансирования.

Круглый стол НАКДИМодератором круглого стола выступила Исполнительный директор НАКДИ, председатель Экспертного совета по рынку долгосрочных инвестиций при Банке России Светлана Бик. Она отметила, что год назад в рамках XXVI Международного финансового конгресса на Круглом столе «Длинные деньги в развитии инфраструктуры России: потребности экономики и возможности финансового рынка» был дан старт созданию Экспертного совета по рынку долгосрочных инвестиций при Банке России, который впоследствии стал ведущей площадкой по обсуждению и выработке решений по формированию рынка длинных денег. За год на площадке совета состоялось несколько плодотворных дискуссий. Экспертный совет подготовил и выпустил аналитическую записку «О состоянии и направлениях развития рынка долгосрочных инвестиций в инфраструктуру России».

Светлана Бик отметила отсутствие целостного нормативного обеспечения инфраструктурных облигаций на российском рынке, поэтому экспертное сообщество продолжает обсуждения вопросов развития рынка инфраструктурных проектов.

В теме зеленых финансовых инструментов, по мнению Светланы Бик, нет противоречий — они могут и должны быть разными, России необходимо двигаться по пути развития инструментария. Страна не сможет интегрироваться в европейские или азиатские финансовые рынки без учета темы зеленого финансирования.

Кроме того, Светлана Бик заметила, что рейтинговое агентство «Эксперт РА» взяло на себя роль первой структуры, создавшей на российском рынке методику рейтингования проектных компаний. При этом зарубежный опыт свидетельствует о том, что одной методикой рынок проектного финансирования покрыть невозможно, ведь, например, транспортные проекты и проекты строительства медицинских или социальных объектов разные и по источникам возвратности, и по доли и форме участия государства. Поэтому у рейтинговой отрасли в России стоит задача развивать методологии рейтингования.

Круглый стол НАКДИСоветник первого заместителя Председателя Банка России С.А. Швецова Елена Чайковская рассказала о итогах работы Экспертного совета по рынку долгосрочных инвестиций при Банке России. Она отметила, что работа совета показала большую заинтересованность финансового рынка в развитии длинных проектов. Тема долгосрочного финансирования актуальна не только для инвесторов, но и для регулятора.

По словам Елены Чайковской, зеленые финансы сегодня — это не дань моде, а чистая прагматика, так как, например, иностранные инвесторы имеют четкие указания, как со стороны регуляторов, так и с точки зрения внутренних документов, об учете ответственного финансирования. Поэтому тема зеленых финансов должна получить развитие на российском рынке. Кроме того, Елена Чайковская коснулась вопроса участия физических лиц в инфраструктурных проектах и рассказала о проекте Банка России «Маркетплейс» — системе, объединяющей в себе платформы для осуществления финансовых сделок, витрины для сбора и представления информации о финансовых продуктах и специализированных алгоритмизированных консультантов для подбора продуктов конечным потребителям — физическим лицам.

Круглый стол НАКДИЧлен комитета по финансовому рынку Государственной Думы Федерального Собрания Российской Федерации Алексей Лященко отметил, что в настоящее время инфраструктурные объекты, в первую очередь в коммунальной сфере, в регионах России находятся в удручающем состоянии. При этом состояние объектов ЖКХ напрямую влияет на экологическую безопасность и развитие социальных проектов. Необходима совместная работа экспертного сообщества, инвесторов и региональных властей для поиска оптимальной финансовой и административной модели модернизации коммунальных систем в России.

Алексей Лященко привел опыт зарубежных стран в вопросе внедрения механизмов зеленого инвестирования и зеленых технологий. Он отметил, что экология, климат, состояние окружающей среды — это то, что останется последующим поколениям, когда текущие проблемы потеряют свою актуальность. Зеленые облигации с начала их выпуска позиционировались не просто как новый тип облигаций, а как один из наиболее эффективных инструментов финансирования перехода глобальной и национальных экономик на низкоуглеродный, устойчивый к изменению климата путь развития. Западный опыт свидетельствует, что зеленые облигации могут размещаться не только банками и частными компаниями, но также муниципалитетами и местными органами власти. Алексей Лященко подчеркнул, что нужно вырабатывать критерии справедливые для России, в том числе, с точки зрения ее климатических условий.

Кроме того, Алексей Лященко отметил, что в настоящее время нужно ориентироваться не только на западный рынок, но и прорабатывать возможности захода на азиатские рынки, которые имеют обширный опыт, в том числе в сфере зеленых технологий.

Круглый стол НАКДИПервый заместитель генерального директора Управляющей компании «Лидер» Юрий Сизов отметил, что инфраструктурные облигации — это целевые облигации, привязанные к конкретному объекту инфраструктуры. К инфраструктурным облигациям разные подходы в разных странах мира. Например, в США инфраструктурные облигации в основном выпускаются муниципальными органами и размещаются среди частных инвесторов. В Канаде — это преимущественно выпуски со стороны проектных компаний, для Великобритании характерны выпуски инфраструктурных облигаций, ориентированные на конкретных инвесторов, например, пенсионные фонды. В Индии инфраструктурные облигации выпускаются как государством, так и частными компаниями, кроме того, часть выпусков ориентирована на физических лиц — это низкономинальные, защищенные облигации.

Разные подходы к инфраструктурным облигациям Юрий Сизов объяснил тем, что в каждой стране регулятор решает свою экономическую задачу с помощью структурирования требований к подобным облигациям. Но все облигации роднит государственная поддержка и различные преференции. При этом преференции накладывают ряд обязательств, в том числе по раскрытию информации и дополнительному контролю за деятельностью.

Юрий Сизов отметил, что выпуски концессионных облигаций по своей сути являются зелеными инструментами, так как направлены на финансирование проектов, приносящих видимый экологический эффект — экологически чистый транспорт, сфера обращения с отходами, системы водоочистки и т.д. Но России необходим орган, обладающий полномочиями по верификации облигаций в качестве зеленых.

Круглый стол НАКДИПервый вице-президент Банка ГПБ (АО) Денис Шулаков рассказал о развитии инфраструктуры российского финансового рынка как катализатора проектных инвестиций. В частности, он отметил, что в 2017 году объем размещений на первичном долговом рынке вырос на 16%. При этом основной рост был обеспечен за счет ОФЗ (+660 млрд руб.). В 2020 г., по прогнозам банка, первичный рынок может достичь 4 трлн руб. Локальный рынок долга России продолжил расти и в 2017 году его объем составил 12 трлн руб. В 2020 году он может достичь 16 трлн руб. Российские банки остаются основными держателями рублевых облигаций — на них приходится более трети от всех вложений. Высокий профицит ликвидности в банковском секторе будет способствовать сохранению спроса с их стороны.

Денис Шулаков рассказал, что прямые инвестиции населения на финансовом рынке составляют лишь 3,3% совокупных инвестиционных ресурсов. По оценкам, 200 млрд руб. средств населения придет на локальный рынок ценных бумаг в 2018 году. Расширение каналов доступа физических лиц на рынок ценных бумаг потребует повышения их эффективности, удобства для потребителя, расширения спектра финансовых продуктов, реализуемых через них дистанционно Газпромбанком разработана и применена платформа, позволяющая комплексно задействовать инструменты рынка облигаций по финансированию потребностей бюджета субъекта России, а также региональных социальных и инфраструктурных проектов, в том числе за счет средств населения.

Генеральный директор АО «Управление отходами» Павел Бесшапов обратил внимание, что проблема обращения с отходами в России назрела давно, например, в настоящее время лишь 2% отходов проходят сортировку. Изменения в законодательстве создали условия для реализации проектов в сфере ТКО на основе концессионных соглашений. Компания «Управление отходами» реализует 12 концессий в 10 субъектах Российской Федерации, совокупный объем инвестиций компании составляет порядка 10 млрд рублей. При этом потребность отрасли обращения с отходами в настоящее время оценивается примерно в 300-400 млрд рублей. Павел Бесшапов заметил, что недавно вышло постановление Правительства России, в соответствии с которым проекты в сфере обращения с отходами, реализующиеся на основе концессионных соглашений, могут получать софинансирование процентной ставки. В настоящее время рассматриваются подходы к более масштабному механизму — софинансированию инфраструктурных проектов. Кроме того, он обратил внимание собравшихся на то, что в настоящее время в России формируется новая отрасль — переработки отходов, инвестиции в которую оцениваются в 4 трлн рублей.

Павел Бесшапов также отчетил, что в марте 2018 года компания поддержала рекомендации Национальной ассоциации концессионеров и долгосрочных инвесторов (НАКДИ) в области устойчивого развития и зеленых инвестиций. В соответствии с рекомендациями компания выражает готовность учитывать в своей работе экологические и социальные аспекты, а также изучать и использовать лучшие практики в данной сфере.

Круглый стол НАКДИФинансовый директор ООО «Транспортная концессионная компания» Анна Роенкова рассказала о реализации концессионного проекта по созданию, реконструкции и эксплуатации трамвайной сети в Красногвардейском районе Санкт-Петербурга. Было отмечено, что данный проект отвечает требованиям зеленого инвестирования, так как улучшает транспортную ситуацию и способствует повышению экологических показателей. ООО «Транспортная концессионная компания» также присоединилось к инициативе НАКДИ в области устойчивого развития и зеленых инвестиций.

С 7 марта 2018 года было начато рабочее движение трамвая «Чижик»: первый трамвай отправился в путь в 7:00 утра от остановки Хасанская улица. В настоящее время в Санкт-Петербург прибыло 9 трамваев «Чижик», всего же по Красногвардейскому району будет курсировать 23 «Чижика». Срок концессионного соглашения — 30 лет. Объем инвестиций на создание трамвайной сети в Красногвардейском районе — порядка 14 млрд руб. Анна Роенкова отметила, что трамвай в рамках данного проекта часто называют частным, что неверно, так как вся построенная инфраструктура остается в собственности города.

Первый заместитель генерального директора «Эксперт РА» Марина Чекурова рассказала о роли рейтинговых агентств в развитии рынка инфраструктурных облигаций. Она отметила, что рейтингование является инструментом, который «встроен» в выпуски облигаций, особенно для таких сложных проектов, как инфраструктурные. Рейтинговые агентства отражают экспертные ожидания от проекта. Кроме того, она обратила внимание, что в текущей ситуации важным является не только концессионер, но и концедент, который также оказывает влияние на рейтинг проекта.

Президент Саморегулируемой организации «Национальная финансовая ассоциация» Василий Заблоцкий отметил, что зеленые облигации — это не только и не столько вопросы зарабатывания денег, а вопросы сохранности и конечности главных ресурсов человечества — чистого воздуха, воды и т.д. Данный вопрос относится не только к финансовым, но и к политическим — именно поэтому государство должно активно участвовать в процессе формирования рынка зеленого финансирования и стимулировать его развитие.

Круглый стол НАКДИО вопросах расширения финансового инструментария через использование инфраструктурных облигаций рассказала партнер, руководитель практики ГЧП Maxima Legal Наталья Дятлова. В частности, говоря о проектных облигациях, было отмечено, что они регулируются ФЗ «О рынке ценных бумаг», эмитируются специализированными обществами проектного финансирования (СОПФ), могут быть включены в котировальный список «первого уровня», доходы СОПФ не подлежат обложению налогом на прибыль.

Круглый стол НАКДИСоветник юридической фирмы «ЛЕКАП» Светлана Дубинчина рассказала о том, что с 2013 года появился термин «проектные облигации» — облигации специализированных обществ проектного финансирования (СОПФ). Специализированные общества проектного финансирования создаются для целей финансирования долгосрочных проектов и имеют право осуществлять эмиссию облигаций. Для вовлечения в концессионные проекты необходимо расширить правоспособность СОПФ. Говоря о зеленых инвестициях, Светлана Дубинчина отметила опыт Белоруссии, где законодательно прописано требование для концессионеров о ведении деятельности с учетом вопросов развития окружающей среды.

XXVII Международный финансовый конгресс — ежегодное мероприятие Банка России. Конгресс будет проходить с 6 по 8 июня 2018 года в Санкт-Петербурге. Главная тема — «Финансовая система: устойчивость для роста». Сессии Конгресса будут посвящены проблематике влияния регулирования на устойчивость финансовой системы и экономический рост, актуальным вопросам денежно-кредитной политики, изменениям в регулировании банковского сектора и изменению модели банковского надзора, развитию рынка пенсионных накоплений, рынка страхования и финансовых рынков в целом и другим вопросам.

Круглый стол НАКДИ

В мероприятиях Конгресса примут участие представители Банка России, органов законодательной̆ и исполнительной̆ власти, зарубежных регуляторов, крупнейших банков и ведущих финансовых организаций, а также признанные международные и российские эксперты. Оператором Конгресса является Фонд «Росконгресс».

Информационное агентство ИНВЕСТИНФРА www.investinfra.ru